관세 리스크의 시대, 수출주에서 내수주로 투자 전략 변화

미국발 관세 충격이 국내 증시를 강타하며 수출주들이 크게 타격을 입고 있습니다. 반면, 유통, 음식료, 유틸리티 같은 내수주에 대한 관심이 높아지고 있습니다. 관세와 같은 대외 변수에 대한 우려가 커지는 상황에서, 정부의 경기부양 정책과 내수 활성화 카드들이 조만간 시행될 가능성이 제기되면서 내수주가 주요 피난처로 떠오르고 있기 때문입니다. 이번 글에서는 이와 같은 시장 변화 속에서 내수주가 주목받는 이유와 앞으로의 투자 전략을 분석해 보겠습니다.

 

 

관세 폭풍 속 선방한 내수주

2025년 4월 7일, 코스피지수가 5.57% 급락하는 가운데 대부분의 수출주들은 큰 폭의 하락을 기록했습니다. 하지만 내수주들은 상대적으로 안정된 흐름을 보이며 시장에서 선방하는 모습을 보여주었습니다.

 

이날 한국전력이 2.05% 상승하며 내수주의 회복력을 대표적으로 보여줬습니다. 주요 유통주인 신세계와 BGF리테일도 각각 -0.13%, -0.46% 소폭 하락에 그쳤고, 농심과 오리온 같은 식음료주도 각각 -1.5%, -2.13% 수준의 하락을 기록하며 다른 업종에 비해 충격을 덜 받았습니다. 특히 한국전력은 외국인 투자자들의 순매수 금액이 264억 원으로, 종목별 순매수 1위를 기록하는 등 투자자들에게 매력적인 선택지로 주목받았습니다.

 

수출주들이 미국 관세 정책의 직격탄을 맞고 있는 것과 비교할 때, 관세 우려에서 상대적으로 자유로운 내수주들은 정부 정책의 우호적 지원을 받을 것이라는 기대 속에서 낙폭을 줄일 수 있었습니다. 이는 내수주가 향후 투자자들에게 매력적인 방어적 투자처로 기능할 가능성을 암시하는 대목입니다.

 

정부의 경기부양 정책과 내수주의 기대감

내수주에 대한 긍정적인 기대를 뒷받침하는 가장 큰 요인은 정부의 경기 부양 정책입니다. 정부는 이미 지난달 말에 10조 원 규모의 추가경정예산(추경) 편성을 공식 발표하였으며, 이를 통해 소비 여력을 확충하고 내수 경기를 활성화하겠다는 계획을 밝혔습니다.

 

여당인 더불어민주당은 추경 규모를 기존의 10조 원에서 30조 원으로 확대하자는 방안을 제시하며 논의를 이어가고 있습니다. 확정된 추경 규모는 아직 정해지지 않았지만, 경기 부양 의지가 강한 상황이기에 민생지원금, 소비 쿠폰 지급 등 구체적인 내수 진작 정책들이 추가로 발표될 가능성이 큽니다.

 

이러한 정책 기대감은 내수주 가치 상승으로 이미 이어지고 있습니다. 실제로 지난달 30일 추경 계획 발표 이후 신세계와 이마트의 주가는 각각 6.29%, 5.78% 상승하며 빠르게 시장 반응을 보여주었습니다.

 

밸류에이션과 공매도에서의 상대적인 안전성

내수주가 주목받는 또 다른 이유는 저평가된 밸류에이션과 공매도 압력에서 상대적으로 자유롭다는 점입니다. 일부 수출주는 공매도 잔고가 높은 상황에서 관세 리스크까지 겹치며 급락세를 기록했지만, 내수주는 상대적으로 낮은 주가순자산비율(PBR)을 유지하고 있어 더 안정적인 모습을 보였습니다.

 

예를 들어, 롯데쇼핑의 PBR은 0.12배, 이마트는 0.23배 수준에 불과합니다. 이는 시장에서 이미 저평가된 종목으로 인식되고 있음을 나타내며, 이로 인해 시장 변동성이 커진 상황에서도 공매도 우려에 비교적 덜 영향을 받을 가능성이 있습니다. 이러한 특성은 내수주의 안정성과 매력을 더욱 부각시키는 요인으로 작용합니다.

 

전문가들의 조언, 내수주 위주로 대응

증권가에서는 현재의 시장 상황에서 내수주 중심의 투자 전략을 유지하는 것이 유효하다는 의견이 지배적입니다. 미국 트럼프 행정부의 관세 정책이 상반기 동안 지속될 가능성이 높은 만큼, 수출주에 대한 불확실성은 당분간 해소되기 어려울 전망입니다.

 

한 자산운용사 대표는 “관세 리스크로 인해 투자 심리가 위축된 상황에서 과도한 위험 자산 투자는 피해야 한다”며 “현재는 내수주가 시장 주도주로 떠오르는 시점”이라고 강조했습니다. 이와 같은 의견은 관세로 인해 글로벌 경제 여건이 불리한 상황에서도 내수시장을 중심으로 한 방어적 투자 전략이 유효할 수 있음을 보여줍니다.

 

투자 포트폴리오의 방향성

미국발 관세 충격이 글로벌 경제와 증시에 미치는 영향을 고려할 때, 현재는 내수주 중심으로 투자 포트폴리오를 구성하는 것이 보다 안전한 선택지로 보입니다. 정부의 적극적인 추경 편성과 경기 부양책은 내수주의 성장 가능성을 뒷받침하고 있으며, 밸류에이션 매력도 또한 투자자들에게 긍정적으로 작용하고 있습니다.

 

그러나 내수주의 긍정적인 면만 강조할 것이 아니라, 이러한 우호적 환경이 일정 기간에 한정될 가능성도 염두에 두어야 합니다. 추경 정책과 경기 부양 효과가 실질적인 내수 소비 활성화로 이어지지 않는다면, 내수주의 우위가 단기간 내에 약화될 수도 있기 때문입니다.

 

따라서, 내수주를 중심으로 리스크를 분산시키면서도 시장 변화에 유연하게 대응할 수 있는 투자 전략을 지속적으로 모니터링하는 것이 중요합니다.