[크래프톤 주가 분석] 게임주 침체 속 독주 체제 유지

지난 몇 주간 게임주들이 주춤한 모습을 보이는 가운데, 크래프톤은 두드러진 성과를 보이며 독자적인 행보를 이어가고 있습니다. 특히 카카오를 제치고 인터넷·게임 업종 시가총액 2위에 올라섰습니다. 'PUBG: 배틀그라운드' 지식재산권(IP)의 지속적인 인기가 이러한 성과의 주요 요인으로 작용하고 있으며, 올해 신작 발표도 예정되어 있어 크래프톤의 미래가 밝아 보입니다.

 

올해 들어 주가 상승

2025년 2월 18일 한국거래소에 따르면, 올해 들어 크래프톤의 주가는 9.18% 상승하며 코스피 상승률(5.17%)을 상회했습니다. 이는 넷마블(-8.8%), 시프트업(-2.68%), 엔씨소프트(-1.04%) 등 다른 대형 게임사들이 약세를 보인 것과 대조를 이루는 성과입니다. 특히 지난해 8월 기록한 52주 최고가(35만5000원)에 근접한 모습을 보이고 있습니다.

 

외국인 투자자들이 크래프톤 주식을 404억원어치 순매수하며 주가 상승을 주도했고, 기관 투자자들도 67억원어치를 사들였습니다. 현재 크래프톤의 시가총액은 16조3601억원으로, 코스피 시총 순위 25위를 기록하고 있습니다. 카카오(16조1493억원)를 제치고 24위 하나금융지주(16조4589억원)와의 격차는 1000억원이 채 되지 않습니다.

 

개인 투자자들의 반응

크래프톤 주가의 상승에 개인 투자자들은 환호하고 있습니다. 주식 커뮤니티에서는 "30만원대 초반부터 조금씩 모았는데, 이번엔 35만원대를 돌파했으면 좋겠다"는 반응이 나왔고, 또 다른 투자자는 "인조이 출시 전까지 추가 매수를 할 예정"이라고 밝혔습니다. 이러한 반응은 크래프톤의 지속적인 성장에 대한 기대감을 반영하고 있습니다.

 

크래프톤의 성공 요소, 메가 IP

크래프톤이 다른 게임사들과 차별화되는 큰 이유는 메가 IP의 존재입니다. 대부분의 게임은 출시 후 시간이 지나며 매출이 점차 안정화되는 경향이 있지만, '배틀그라운드'의 경우는 오히려 시간이 지남에 따라 성과가 향상되는 모습을 보입니다. 다올투자증권에 따르면, 배틀그라운드 PC 버전의 지난해 4분기 매출액은 전년 동기 대비 49.1% 증가한 2491억원에 이를 것으로 예상됩니다. 또한 동시접속자 수는 평균 80만명으로 직전 분기 대비 3만명 증가했습니다.

 

김동우 교보증권 연구원은 "핵심 팬층을 대상으로 1인당 평균 결제액(ARPPU)을 높일 수 있는 업데이트를 진행함으로써 PC 버전의 매출이 더욱 증가할 것"이라고 분석했습니다. 또한 '언리얼엔진 5' 업그레이드, 싱글 모드 출시, 배틀그라운드 IP 기반 하이퍼캐주얼 모바일 게임 개발, 콘솔 게임 개발 등 다양한 새로운 기회가 크래프톤의 성공 가능성을 높이고 있습니다.

 

실적 정점 우려와 신작 기대

일부에서는 크래프톤의 실적이 정점을 찍었다는 우려도 있지만, 이는 과하다는 의견도 많습니다. SK증권의 남효지 연구원은 "배틀그라운드는 연초부터 스팀(게임 플랫폼) 매출 1위를 달성했으며, 올해부터는 PC에서 인기 있었던 '론도' 맵을 모바일 버전에서도 즐길 수 있을 것으로 예상된다"며 "1분기 중국 춘절 효과 및 8주년 업데이트로 배틀그라운드 IP는 다시 고성장세에 진입할 전망"이라고 설명했습니다.

 

크래프톤은 3월 28일 신작 게임 '인조이(inZOI)'의 얼리 액세스(미리 해보기) 서비스를 시작합니다. 이 게임은 '심즈' 시리즈와 같은 인생 시뮬레이션 게임으로, 엔비디아와의 협업을 통해 인조이에 CPC 기술을 적용하여 게임 내 캐릭터가 상황을 인식하고 대처할 수 있게 하여 게이머의 몰입도를 높일 것으로 기대됩니다. 김 연구원은 "인조이는 연간 157만장 판매될 것으로 추정된다"고 밝혔으며, 상반기에는 '다크앤다커 모바일', 하반기에는 '서브노티카 2'와 같은 새로운 게임들이 출시될 예정입니다.

 

증권가의 기대와 목표주가 상향

크래프톤을 바라보는 증권가의 기대도 높아지고 있습니다. 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면, 현재 크래프톤의 지난해 연간 영업이익 컨센서스는 1조2335억원으로, 6개월 전 추정치(9013억원)보다 3000억원 이상 증가했습니다. 같은 기간 목표주가 평균치는 34만2105원에서 45만588원으로 31.7% 상향 조정되었습니다.

 

NH투자증권은 크래프톤에 목표주가 50만원을 제시했습니다. 이 수준까지 주가가 오르면 크래프톤 직원들의 주식이 시장에 나올 가능성도 있습니다. 과거 크래프톤이 상장할 때 직원들에게 주당 49만8000원에 우리사주를 배급한 바 있기 때문입니다.

 

크래프톤은 상장 당시 49만8000원의 공모가로 유가증권시장에 데뷔했으나, 보호예수가 해제된 1년 후 주가는 25만3000원으로 반토막이 나기도 했습니다. 하지만 현재 남아 있는 24만6480주의 우리사주 물량은 상장 당시 35만1525주에서 약 29.88% 줄어든 것입니다. 상장 당시 직원 수를 기준으로 한 사람당 평균 약 264주씩 보유하고 있으며, 공모가 기준 손실률은 31.43%에 이릅니다. 크래프톤은 직원들의 자사주 매입을 돕기 위해 대출 이율을 낮추는 등 지원을 아끼지 않았습니다.