미국 경제에 다가오는 스태그플레이션 우려와 주식 시장의 반응

트럼프 대통령이 추진하는 친성장 정책에도 불구하고, 미국 주식 시장에서 스태그플레이션에 대한 우려가 다시 제기되고 있습니다. 이는 물가 상승을 억제하기 어려운 상황과 강경한 무역 정책이 경제 성장을 저해할 수 있다는 전망에 기인한 것입니다.

 

 

스태그플레이션이란 무엇인가?

스태그플레이션은 경기침체 속에서도 물가가 오르는 현상을 말합니다. 이는 1970년대 미국 경제에서 나타났던 특징으로, 당시 경제 전반에 큰 충격을 주었습니다. 스태그플레이션이 발생하면 모든 종류의 자산 가격에 하락 압력이 가해지며, 이는 투자자들에게 큰 불안 요인으로 작용합니다.

 

지난 50년 동안 스태그플레이션에 대한 우려는 주기적으로 제기됐으나 실제로 발생하지는 않았습니다. 그러나 최근의 경제 상황을 고려할 때, 이러한 가능성은 다시금 제기되고 있습니다.

 

트럼프의 정책과 무역 전쟁

2025년 2월 21일 로이터통신에 따르면, 트럼프 대통령이 시작한 무역전쟁과 보편관세는 최근 몇 주간 주식시장의 주요 리스크로 떠오르고 있습니다. 브랜디와인 글로벌의 잭 매킨타이어 채권 포트폴리오 매니저는 "지속적인 인플레이션과 연방준비제도(연준)의 금융통화정책 운용 제한, 소비자 수요에 타격을 줄 수 있는 관세정책 등으로 인해 스태그플레이션 이슈가 다시 떠오르고 있다"고 평가했습니다.

 

매킨타이어는 이러한 상황이 이제 가능성이 전혀 없는 시나리오는 아니라고 강조했습니다.

 

인플레이션의 상승과 경제 성장률 저하

스태그플레이션의 주요 조건 중 하나인 인플레이션은 이미 분명한 조짐을 보이고 있습니다. 2025년 1월 소비자 물가는 2023년 8월 이후 가장 큰 폭으로 상승하여 연율 3%를 기록했습니다.

 

또 다른 주요 조건인 경제 성장률은 트럼프의 관세 정책으로 인해 우려할 만한 수준에 도달했습니다. 이노베이터 캐피털 매니지먼트의 팀 어바노비츠 수석 투자전략가는 "현재 인플레이션보다 더 우려되는 것은 스태그플레이션"이라며 "관세가 소비자에게 전가되면 이는 기업 수익에 부담을 주어 경제를 둔화시킬 가능성이 있다"고 전망했습니다.

 

시장 전망과 펀드 매니저들의 의견

뱅크오브아메리카(BofA)가 최근 글로벌 펀드매니저들을 대상으로 설문 조사한 결과, 내년에 스태그플레이션이 나타날 것으로 예상하는 비율이 7개월 만에 최고치를 기록했습니다. 그러나 응답자들은 한편으로 무역 전쟁의 위험성이 낮다고 평가했으며, 주식에 대한 낙관적인 전망도 유지했습니다.

 

캐피털 그룹의 매디 데스너 자산 부문 팀장은 장기적으로 관세가 오히려 성장을 촉진할 수 있으며, 글로벌 경쟁이 줄어드는 산업에 활력을 불어넣을 것이라고 보았습니다. 그러나 초기에는 가격 압력을 높일 수 있다고 경고했습니다.

 

스태그플레이션의 실제 가능성

무디스 애널리틱스의 마크 잔디 수석 이코노미스트는 시장이 스태그플레이션 위험을 과소평가하고 있을 수 있다고 경고했습니다. 그는 트럼프 대통령의 또 다른 공약인 불법 체류자 추방도 인플레이션을 자극할 것으로 예상하며, 이는 인플레이션과 성장 저해의 원인으로 작용할 수 있다고 지적했습니다.

 

하지만 스태그플레이션이 이번에도 발생하지 않을 것이라는 전망도 많습니다. 현재 약 3%로 안정된 근원물가 상승률은 1970년대의 7%와 비교할 때 훨씬 낮다는 점이 주요 근거로 작용합니다. 에버코어 ISI는 최근 보고서에서 "인플레이션 전망치가 고정돼 있다"고 밝히며, 이는 새로운 경제 지표가 나올 때마다 장기 인플레이션 전망이 크게 변하지 않는다는 것을 의미한다고 설명했습니다.